Valeurs en vue : LULU recule de 18,8 % après des comps −9 %

Une seule ligne macro : la lecture du matin du 4 septembre couvre déjà le positionnement pour le jour de l’emploi après le signal de statu quo de Waller. Ce brief reste centré sur les catalyseurs actions encore actifs avant l’ouverture. Les cours de prémarché ci-dessous sont des cotations différées vers 5 h 40 HE — revérifiez les prix en direct à l’ouverture.

Lululemon (LULU) : les comps plient, les perspectives baissent

Ce qui s’est passé. Après la clôture du 3 septembre, lululemon a publié un revenu net de T2 fiscal 2026 de 2,42 milliards de dollars, en baisse de 4 % sur un an (baisse de 5 % en dollars constants). Les ventes comparables ont reculé de 9 % (baisse de 10 % en dollars constants), avec des comps Amériques à −12 %. Le BPA dilué s’est établi à 2,92 $, dont 0,86 $ provenant de remboursements tarifaires IEEPA de 134,5 millions de dollars plus intérêts. La marge brute a monté à 60,5 %, mais la marge d’exploitation est tombée à 18,8 %.

Pourquoi c’est important. C’est d’abord une histoire de multiple et de sentiment : le trafic cœur de cible en Amériques se contracte encore, et la direction a abaissé la trajectoire. Le revenu du T3 est guidé à 2,290–2,320 milliards de dollars (−10 % à −11 %). Le BPA dilué annuel est désormais attendu entre 9,48 $ et 9,73 $, ce qui intègre encore le coup de pouce de 0,86 $ lié aux remboursements du T2. La PDG entrante Heidi O’Neill arrive la semaine prochaine : l’ouverture est aussi un tape de transition de direction.

À surveiller aujourd’hui. Le prix d’ouverture face à la zone de prémarché vers 98–100 $ ; tout suivi de l’entreprise sur le trafic ou les promotions ; et la réaction des pairs de l’habillement de marque. Risque principal : un rebond avorté si le commentaire du T3 décrit un fléchissement Amériques encore en train de s’allonger.

Samsara (IOT) : l’ARR dépasse 2,1 G$ et l’écart tient

Ce qui s’est passé. Le communiqué de Samsara du 3 septembre indique que le revenu récurrent annuel a dépassé 2,1 milliards de dollars, en hausse de 30 % sur un an, avec un ARR net nouveau d’environ 134 millions de dollars (+28 % a/a). La société a signalé des ajouts records de 242 clients au-dessus de 100 k$ d’ARR et de 20 au-dessus de 1 M$. La synthèse Nasdaq du chiffre cite aussi un revenu de T2 de 508,4 millions de dollars (+30 % a/a) et des perspectives de revenu annuel relevées à 2,043–2,047 milliards de dollars. L’action valait environ +13.37 % près de 43.93 $ en prémarché différé face à la clôture précédente de 38.75 $.

Pourquoi c’est important. C’est un mouvement de croissance et de multiple : la standardisation en entreprise, l’attache multi-produits et un quatrième trimestre d’affilée de profitabilité de BPA selon les PCGR sont ce que le marché paie. Les pairs logiciels de flotte peuvent profiter d’un effet de contagion, mais IOT est le catalyseur propre de ce matin.

À surveiller aujourd’hui. Le maintien de l’écart pendant la première heure ; d’éventuelles révisions de notes de recherche autour de l’ARR à 2,1 G$ ; et le volume face à la séance précédente. Risque principal : un comblement de l’écart si le dossier détaillé déçoit par rapport au titre d’ARR haussier.

Snowflake (SNOW) : croissance produit de 37 %, overnight plus calme

Ce qui s’est passé. L’exhibit du T2 fiscal 2027 de Snowflake montre un revenu produit de 1,4919 milliard de dollars (+37 % a/a) et un revenu total de 1,547 milliard de dollars (+35 %). La direction a relevé la croissance annuelle attendue du revenu produit à 36 % et la marge d’exploitation non-PCGR à 14,5 % contre 13,5 %. Le revenu produit du T3 est guidé à 1,588–1,593 milliard de dollars (+37 % à +38 %). L’action avait déjà grimpé d’environ 16,6 % lors de la séance régulière du 3 septembre à 356.47 $ ; le prémarché différé était peu changé près de 356.82 $ (+0.10 %).

Pourquoi c’est important. La consommation d’IA et l’usage de la plateforme cœur accélèrent encore, et le relèvement de guide est le fait porteur — pas la dérive overnight. Un taux de rétention nette des revenus de 126 % et 828 clients au-dessus de 1 M$ de revenu produit glissant soutiennent le multiple payé hier.

À surveiller aujourd’hui. Le suivi face aux prises de profit après la séance à +16,6 % ; les commentaires sur l’attache des produits d’IA (CoCo/CoWork) ; et la tenue des pairs du logiciel cloud. Risque principal : un classique essoufflement le lendemain si le mouvement a déjà intégré le guide relevé.

UiPath (PATH) : T2 solide, réponse de prémarché molle

Ce qui s’est passé. UiPath a publié un revenu de T2 fiscal 2027 de 410 millions de dollars (+13 % a/a) et un ARR de 1,938 milliard de dollars (+12 %). Le résultat d’exploitation selon les PCGR a été de 32 millions de dollars ; le résultat d’exploitation non-PCGR de 89 millions de dollars. Le revenu du T3 est guidé à 440–445 millions de dollars, avec un ARR de fin d’année vu à 2,065–2,070 milliards de dollars. Le prémarché différé cotait près de 16.42 $, soit environ -9.88 % face à la clôture précédente de 18.22 $, malgré une allure beat-and-raise sur le papier.

À surveiller aujourd’hui. Le niveau d’ouverture face à la zone des 16 $ ; tout ton de transition de direction issu de la conférence ; et le suivi des pairs de l’automatisation. Risque principal : une compression prolongée du multiple si l’ARR net nouveau reste modeste face aux pairs de plateformes d’IA.

Aussi sur le radar

• PL — Planet Labs a publié un revenu record de T2 de 116,1 millions de dollars (+58 % a/a) ; prémarché différé d’environ +10.30 % près de 20.24 $ après une clôture précédente de 18.35 $ déjà en baisse de 8,2 % le 3 septembre.
• ZS — Revenu de T4 de Zscaler 898,2 millions de dollars (+25 % a/a), ARR 3,771 milliards de dollars (+25 %) ; prémarché d’environ -4.00 % près de 170.69 $ pendant la digestion du chiffre.
• CIEN — Le revenu fiscal de T3 de Ciena a atteint 1,67 milliard de dollars (+37 % a/a) avec un BPA ajusté de 2,11 $, mais l’action a tout de même chuté de 10,4 % le 3 septembre et n’était que légèrement plus haute en prémarché.
• DOCU — Revenu de T2 de DocuSign 875,7 millions de dollars (+9 % a/a) ; prémarché seulement un léger bid de +1.05 % près de 66.66 $.

À surveiller aujourd’hui

1. 9 h 30 HE — ouverture cash et prix d’enchère pour LULU, IOT, PATH et PL.
2. Jusqu’à 10 h 30 HE — tenue ou mean-reversion de l’écart LULU ; même test pour la hausse à deux chiffres d’IOT.
3. Fin de matinée — d’éventuelles notes de recherche sur le guide de revenu produit relevé de Snowflake.
4. Toute la séance — les options s’ouvrent avec le marché cash ; les cotations actions de prémarché ne sont pas des cotations d’options.