Put CoreWeave à 75 $ : 35,7 % annualisé et 17,5 % de coussin après ses convertibles

Le montage en 30 secondes

CoreWeave (CRWV) loue de la puissance de calcul GPU aux laboratoires d'IA et aux géants de la tech, surtout sous contrats pluriannuels. C'est l'un des titres les plus volatils de la watchlist d'Eddie : clôture à 106,00 $ le 17 août, chute à 79,88 $ le 17 septembre, puis 87,62 $ à 13 h 33 (HE) aujourd'hui. Dans notre filtre, le put 75 $ du 30 octobre est le meilleur trade à passer toutes les règles. Il rapporte 2,715 $ au milieu, soit environ 35,7 % annualisé sur le cash immobilisé, avec un point mort à 72,29 $, 17,5 % sous le cours du jour.

Le trade

Pourquoi ce titre, pourquoi maintenant

Technique. Le RSI(14) est à 51,1 : neutre. Le cours de 87,62 $ est au-dessus de la moyenne 20 jours (86,09 $) et de la 50 jours (85,22 $), mais sous la 200 jours (92,17 $). Le volume à 13 h 33 atteint 21,5 millions d'actions, soit 0,80 fois la moyenne de 27,1 millions sur une séance complète. Le premier support sous le strike est le plus bas du 17 septembre à 78,27 $. Plus bas viennent les clôtures de fin juillet vers 72–74 $, et le plus bas de clôture du 29 juillet est à 60,82 $. Concrètement : le titre s'est stabilisé après une forte baisse en septembre, mais la tendance de fond reste baissière, d'où un strike bien sous le plancher récent.

Valorisation. CoreWeave perd de l'argent en normes GAAP, donc le ratio cours/ventes est plus parlant. Le titre se paie environ 2,4 fois les ventes attendues, contre 9,2 fois pour Nebius (NBIS) et 4,5 fois pour Oracle (ORCL), selon stockanalysis.com aujourd'hui. La croissance est bien réelle : 2,58 milliards $ de revenus au T2, +112 % sur un an, et un carnet de commandes d'environ 104 milliards $ au 30 juin. Le revers : une dette d'environ 51,6 milliards $. Concrètement : l'action paraît bon marché par rapport à ses ventes parce que le marché fait payer l'endettement qui finance cette croissance.

Revenu. La volatilité implicite à 30 jours de Cboe était de 72,8 % à la clôture du 22 septembre, et notre put 75 $ ressort vers 72,5 %. C'est moins que la volatilité réalisée sur 60 jours (104,3 %) et à peu près au niveau de celle sur 20 jours (70,7 %). Concrètement : la prime est grosse parce que le titre bouge vraiment autant. Ce n'est pas une prime de peur surpayée.

Calendrier. Les prochains résultats sont estimés au 9 novembre après la clôture (Nasdaq/Zacks, pas encore confirmés par CoreWeave), donc après l'échéance du 30 octobre. Pendant la fenêtre : l'inflation PCE d'août et la troisième estimation du PIB du T2 le 30 septembre, puis la réunion du FOMC les 27 et 28 octobre. Pas de dividende. Concrètement : aucune publication de résultats pendant le trade, mais une réunion de la Fed deux jours avant l'échéance.

L'actualité de la semaine. Le 18 septembre, CoreWeave a placé une obligation convertible agrandie de 3,7 milliards $ (2,875 %, échéance 2033, conversion vers 97,85 $), portée ensuite à 4,2 milliards $ selon la presse. UBS a initié la couverture à l'achat avec un objectif de 120 $ le 22 septembre. Rothschild & Co Redburn a initié à la vente avec un objectif de 54 $ le 21 septembre. Les analystes sont divisés, et c'est exactement ce que traduit une volatilité implicite de 72 %.

Le plan de sortie

• Prise de bénéfice : racheter le put entre 1,09 $ et 1,36 $, ce qui garde 50 à 60 % de la prime de 2,715 $.
• Sortie temporelle : si le put est encore ouvert à 14–21 jours de l'échéance (9–16 oct.), clôturer ou réévaluer. Les dernières semaines portent le plus de risque de prix pour le moins de prime.
• Seuil de roulement : une clôture sous 78,27 $ (plus bas du 17 sept.). Envisager de rouler plus bas et plus loin pour un crédit net. Si ce n'est pas possible, clôturer.
• En cas d'assignation : vous détenez 100 actions à un coût effectif de 72,29 $. Vendez des calls couverts à des strikes égaux ou supérieurs à ce coût, et la roue continue de tourner.

Ce qui pourrait mal tourner

1. Financement et levier. Avec environ 51,6 milliards $ de dette et une nouvelle convertible de 4,2 milliards $, tout signe de crédit plus serré peut faire chuter le titre vite. Il a perdu 25 % entre le 17 août et le 17 septembre.
2. Humeur sur les dépenses IA. CRWV suit le récit des investissements en IA. Un commentaire prudent d'un hyperscaler ou d'un fabricant de puces peut le faire bouger de 10 % en une séance, quels que soient les chiffres de CoreWeave.
3. Exécution et données différées. L'écart atteint 7,0 % du milieu, près de notre limite de 8 %, et tous les prix ici sont différés. Votre exécution peut être moins bonne que 2,70 $.

Le coin des débutants

Un delta de 0,21 n'est pas une promesse. L'option bouge d'environ 21 cents par dollar de variation de l'action, et c'est un repère approximatif de la probabilité de finir dans la monnaie. 35,7 % annualisé n'est pas un rendement sur un an. C'est 3,62 % en 37 jours ramené à l'année, qu'on n'obtient que si chaque mois se passe aussi bien. Pensez à l'assignation : ne vendez un put que sur une action que vous seriez prêt à détenir à 72,29 $.

Comment le filtre a classé 15 titres de la watchlist

Nous avons filtré 15 titres (la watchlist d'Eddie moins les tickers des 10 derniers conseils) sur des puts à 30–45 jours, dans une bande de delta fixée par le RSI. Les règles : intérêt ouvert ≥ 500, écart ≤ 8 % du milieu, rendement annualisé ≥ 12 % et point mort au moins 5 % sous le cours. Le flux différé de Cboe n'ayant pas été rafraîchi aujourd'hui, les prix viennent de la chaîne différée de Nasdaq vers 13 h 27–13 h 33 (HE). Delta et IV sont calculés par nos soins avec Black-Scholes et un taux des bons du Trésor de 4,03 %.