Nu affiche 1,1 milliard USD de bénéfice ; la qualité du crédit reste le test

Un bénéfice accru, avec une réserve sur le crédit

Nu Holdings a publié le 12 novembre ses résultats du troisième trimestre clos le 30 septembre 2026. La banque numérique a dégagé 1 091,6 millions USD de bénéfice net, contre 782,7 millions un an auparavant ; la hausse annoncée de 31 % est calculée à taux de change constants, et non entre ces montants en dollars publiés. Cette distinction compte lorsque les devises fluctuent. Communiqué ; présentation déposée.

Il existe aussi plusieurs mesures de revenus. La présentation indique 5 820,4 millions USD de chiffre d’affaires IFRS et 6 258,5 millions selon la présentation de gestion complémentaire, non-IFRS. Cette dernière correspond au chiffre brut arrondi à 6,3 milliards USD, en hausse de 37 % à change constant ; il ne faut ni le rebaptiser revenu IFRS ni le comparer directement à une estimation définie autrement.

Les moteurs du trimestre

Nu a gagné 3,7 millions de clients pendant le trimestre, portant son total mondial à 143 millions. Son portefeuille de crédit atteignait 41,6 milliards USD, en hausse de 33 % sur un an à change constant, et ses dépôts 47,5 milliards USD. Ces montants décrivent une base de prêts et de financement élargie, sans garantir le remboursement de chaque nouveau prêt.

Le ratio d’efficacité, qui rapporte les charges d’exploitation à la base de revenus définie par Nu, est passé de 20,3 % un an auparavant à 19,3 %. La direction prévoit désormais 19 % à 19,5 % pour l’exercice 2026, contre environ 20 % auparavant. Certaines charges ont été décalées au quatrième trimestre : l’amélioration ne constitue donc pas simplement une baisse permanente des coûts ; Nu prévoit une remontée séquentielle du ratio au T4.

• Moteur de croissance : une clientèle plus nombreuse et un portefeuille de crédit accru ont soutenu l’activité.
• Moteur des coûts : l’effet d’échelle a aidé, mais le calendrier des dépenses aussi.
• Règle de comparaison : la croissance à change constant et les revenus de gestion complètent les chiffres IFRS publiés, sans les remplacer.

Le crédit fait contrepoids

La part du portefeuille en retard de plus de 90 jours est passée de 6,9 % au trimestre précédent à 7,3 %. Les retards précoces, de 15 à 90 jours, sont passés de 4,8 % à 4,9 %. Ces catégories diffèrent : une hausse des retards longs justifie d’examiner le coût du crédit, plutôt que de fonder l’analyse sur la seule croissance des clients.

Les marges demandent la même prudence. La marge nette d’intérêt ajustée du risque publiée a reculé de 12,4 % à 12,1 %, mais Nu indique qu’hors éléments non récurrents, elle est passée de 11,9 % à 12,7 %. Ce sont des marges annualisées, pas des rendements trimestriels de placement ; ne retenir qu’une version donnerait une lecture artificiellement uniforme du trimestre.

Le repère boursier

NU a clôturé la séance régulière du 12 novembre à 11,83 USD, en baisse de 0,49 USD, soit 3,98 %, depuis le 11 novembre. Le relevé quotidien sauvegardé de Yahoo indique 58 495 495 actions, environ 0,68 fois la moyenne des 20 séances précédentes, de 85 730 065. Ces observations liées à l’heure de consultation peuvent être révisées ; aucun cours hors séance n’est présenté comme un verdict définitif sur les résultats. Données NU.

D’autres valeurs financières liées au Brésil ont aussi baissé pendant la séance régulière : les titres américains d’Itaú Unibanco ont perdu 2,38 %, et StoneCo 1,66 %. Ce contexte sectoriel n’établit ni des activités identiques ni une cause unique au mouvement de NU. Le graphique distingue volontairement les cours de journée des nouveaux résultats financiers. Données Itaú ; données StoneCo.

Ce que cela signifie pour les vendeurs d’options

Cboe affichait une volatilité implicite à 30 jours de 53,50 % dans un relevé différé consulté le 12 novembre à 19 h 11 HE. Ses champs boursiers mêlaient les variations de séance régulière à un cours ultérieur : ce relevé ne constitue donc pas une cotation d’action ou d’option exécutable après résultats. Le rang de volatilité implicite n’a pas été établi indépendamment, et aucune chute de volatilité liée aux résultats n’est affirmée. Relevé Cboe.

Un put garanti par du cash impose d’acheter les actions en cas d’assignation ; un call couvert plafonne la hausse d’actions déjà détenues. Dans une stratégie wheel, une baisse des actions après assignation demeure un risque économique réel, même si un autre call peut être vendu. Le put à 11 USD et le call couvert à 13 USD sont de simples illustrations pédagogiques, sans prime, échéance ou recommandation d’entrée validée. Mécanique du put ; calls couverts.

• Risque : des retards de paiement croissants peuvent renchérir l’expansion du crédit.
• Plan de revue : comparer les futurs coûts du crédit aux marges publiées et récurrentes.
• Contrôle du contrat : recalculer cours en direct, écarts acheteur-vendeur, garantie et prochaine date de résultats confirmée avant d’évaluer une échéance.

Les prochaines échéances

Le 13 novembre, les prix américains à la production d’octobre sont attendus à 08 h 30 HE : un rendez-vous macroéconomique pour les actions sensibles aux taux, pas une prévision propre à Nu. Les prix américains à la consommation d’octobre, publiés le 10 novembre, ont progressé de 0,4 % sur un mois après correction saisonnière, et de 0,3 % hors alimentation et énergie. Ces variations mensuelles ne sont pas des taux annuels d’inflation. Calendrier BLS ; publication IPC.

La prochaine date de résultats trimestriels de Nu n’a pas été confirmée dans les sources consultées. La prochaine publication permettra d’évaluer les perspectives annuelles d’efficacité, le décalage des charges au T4 et une éventuelle stabilisation des retards. Aucun résultat futur ni direction boursière après l’annonce n’est garanti.

Photo d’archives : panorama de São Paulo et étang du parc Ibirapuera, pas les locaux de Nu ni l’événement du jour. « [2006] Sao Paulo Skyline » de Diego Torres Silvestre, via Flickr/Wikimedia Commons, sous licence CC BY 2.0 ; recompression JPEG uniquement.