Exxon : bénéfice de 15,4 G$ US, porté par le raffinage

Ce qui s’est passé : le raffinage prend le relais

ExxonMobil a publié ses résultats du troisième trimestre le 30 octobre : bénéfice net de 15,413 milliards $ US et bénéfice dilué de 3,72 $ US par action. Le bénéfice ajusté, non conforme aux PCGR américains, atteint 17,505 milliards $ US, soit 4,23 $ US par action diluée, contre 14,680 milliards et 3,52 $ US au deuxième trimestre. Ces mesures présentent des lectures différentes du trimestre; elles ne sont pas interchangeables. [1]

L’instantané Yahoo Finance sauvegardé affichait XOM à 186,46 $ US le 30 octobre à 09:12:21 HE. Par rapport à la clôture du 29 octobre de 183,29 $ US, la hausse calculée est de 3,17 $ US, soit 1,73 %, plutôt que la variation incohérente affichée par le fournisseur. C’est une observation historique avant-Bourse, pas un cours en direct ni une prévision de clôture. [2][3]

La série historique quotidienne indique 10 921 700 actions jeudi, contre une moyenne calculée de 11 533 770 sur les 20 séances précédentes : 94,69 % de cette référence. C’est le volume de la séance précédente, et non celui des échanges après les résultats. Le graphique s’arrête aussi au 29 octobre; il ne présente pas le mouvement avant-Bourse comme une séance terminée. [3]

Pourquoi : les marges, pas seulement plus de pétrole

La plus forte amélioration séquentielle vient d’Energy Products, qui comprend les carburants. Son bénéfice ajusté passe de 4,099 à 9,053 milliards $ US. Exxon attribue cette progression aux marges et à une bonne exploitation, dont un taux d’utilisation des unités de distillation du brut de 100 % dans ses raffineries américaines de la côte du Golfe. Ce chiffre est régional : il ne signifie pas que toutes ses raffineries mondiales tournaient à pleine capacité. [1]

L’autre grand métier évolue dans le sens inverse. Le bénéfice ajusté d’Upstream recule de 9,189 à 7,308 milliards $ US; la direction cite des prix plus bas et un effet accéléré des droits de production au Guyana. La production passe de 4,514 à 4,496 millions de barils équivalent pétrole par jour. L’amélioration globale ne doit donc pas être présentée comme une envolée généralisée de la production. [1]

Les résultats de Chevron publiés le même jour éclairent le secteur. Son BPA dilué ajusté est de 5,28 $ US et son bénéfice aval conforme aux PCGR atteint 4,931 milliards $ US, contre 1,137 milliard un an plus tôt. Ses raffineries américaines ont traité 1,09 million de barils par jour, avec une utilisation proche de 98 %. Ces chiffres montrent une vigueur commune du raffinage, sans rendre identiques les segments ni les ajustements des deux sociétés. [4]

• Les marges de raffinage et la fiabilité opérationnelle expliquent l’amélioration annoncée des carburants. [1]
• Le recul séquentiel d’Upstream rappelle que les différents métiers de l’énergie peuvent diverger. [1]
• Le flux de trésorerie disponible selon la définition de l’entreprise est de 19,1 milliards $ US; les distributions atteignent 9,4 milliards, dont 4,3 milliards de dividendes et 5,1 milliards de rachats. [1]

Ce que cela signifie pour les vendeurs d’options

Pour la stratégie wheel, il faut distinguer un meilleur trimestre publié d’un engagement d’achat acceptable. Un put garanti par des liquidités peut entraîner l’achat d’actions au prix d’exercice même après une forte baisse. Un call couvert encaisse une prime mais plafonne le prix de vente en cas d’assignation; les actions peuvent toujours perdre de la valeur. Aucune de ces stratégies ne transforme une action énergétique en liquidités sans risque. [7][8]

La volatilité implicite après publication et son rang historique n’ont pas été établis de façon fiable pour cet article. Un grand mouvement de cours ne prouve pas à lui seul que les primes sont généreuses. L’incertitude liée aux résultats peut diminuer après leur publication, mais nous ne prétendons pas avoir vérifié une baisse déjà survenue de l’IV de XOM. Aucun cours d’option exécutable, aucune probabilité de profit ni aucun rendement attendu n’est présenté.

Un call couvert illustratif de prix d’exercice 195 $ US plafonnerait à 195 $ US le prix de vente des actions en cas d’assignation, la prime étant comptabilisée séparément. Aucune échéance ni valorisation avantageuse n’est sous-entendue. Un véritable montage exigerait des cours actuels, des contrôles de liquidité et un calendrier confirmé des dividendes et résultats. [8]

Les prochains points à surveiller

Le contexte macroéconomique n’est pas particulièrement confortable. Le 28 octobre, la Réserve fédérale a maintenu sa fourchette de taux à 3,75 %–4,00 %; deux membres dissidents préféraient une hausse d’un quart de point et le communiqué qualifiait l’inflation d’élevée. La réunion de décembre est prévue les 8 et 9. Cela éclaire l’incertitude sur les taux, sans prouver qu’une décision précise fera monter ou baisser XOM. [5][6]

Surveiller la persistance de la vigueur du raffinage sans compensation par un affaiblissement d’Upstream. Exxon annonce 20 milliards $ US de rachats en 2027, sous réserve de conditions de marché raisonnables : ce n’est pas une promesse inconditionnelle. Les commentaires de la webdiffusion exigent une nouvelle vérification. La prochaine date de résultats trimestriels n’a pas été confirmée indépendamment ici; aucune échéance illustrative n’est décrite comme étant à l’abri des résultats. [1]

Photo principale : archives du 27 décembre 2023, raffinerie près de Joliet, Illinois; ni résultats du jour ni preuve d’un incident actuel. Photo : Goose Green Photography / Wikimedia Commons, CC BY 4.0; recadrée et redimensionnée. [9][10]