Reddit chute de 29 % : le trafic inquiète malgré la croissance

Un bon trimestre, une action nettement plus faible

Les résultats publiés par Reddit le 29 octobre ont précédé une sévère réévaluation vendredi. L’action a clôturé le 30 octobre à 91,73 $ US, en baisse de 37,87 $ US depuis 129,60 $ US, avec 33 313 200 actions échangées. Ce volume représentait 6,75 fois la moyenne de 4 933 670 actions des 20 séances précédentes, calculée avec l’historique quotidien Yahoo. Ce sont les chiffres de la dernière séance, pas des cours en direct dimanche. [1]

L’activité n’a pas soudainement cessé de croître. Pour le trimestre clos le 30 septembre, le chiffre d’affaires a progressé de 53 % à 895 M$ US, les recettes publicitaires de 54 % à 847 M$ US et le bénéfice net selon les normes GAAP a atteint 283 M$ US. Le bénéfice dilué était de 1,40 $ US par action. Le flux de trésorerie d’exploitation était de 364 M$ US; le flux de trésorerie disponible, après investissements, de 363 M$ US. [2]

Pourquoi les perspectives ont dominé les résultats

Le point délicat concerne la qualité de l’audience et sa provenance. Les utilisateurs actifs quotidiens uniques mondiaux ont atteint 130,3 millions en moyenne, en hausse de 12 % sur un an, mais ceux des États-Unis ont reculé de 2 % à 50,7 millions. Ils étaient aussi sous les 53,2 millions du deuxième trimestre. Une meilleure monétisation peut soutenir les recettes alors que l’arrivée d’utilisateurs s’affaiblit; les deux mesures ne bougent pas nécessairement ensemble. [2][3]

Dans sa lettre aux actionnaires, le PDG Steve Huffman explique que la baisse des renvois des moteurs de recherche s’est accélérée vers la fin du T3. En octobre, le trafic issu des recherches a diminué de plus d’un million de renvois par semaine en moyenne. Si ce rythme persistait, les utilisateurs actifs quotidiens uniques au T4 pourraient reculer d’un pourcentage à deux chiffres dans le bas de la dizaine, depuis environ 130 millions. Les renvois sont des visites, pas un décompte d’utilisateurs uniques perdus, et l’avertissement est conditionnel. [3]

Un contrepoids existe. Les audiences connectées et sur application ont progressé par rapport au trimestre précédent et représentent ensemble plus de 80 % de la monétisation, selon la direction. Reddit prévoit au T4 des essais d’une expérience réservée aux utilisateurs connectés dans certains marchés hors des États-Unis. Cela pourrait améliorer la fidélisation et les signaux publicitaires, mais la lettre ne donne ni date exacte de déploiement ni résultat garanti. [3]

Pas simplement une récession publicitaire

La comparaison sectorielle compte. Dans son rapport du 21 octobre, Meta indiquait une hausse annuelle de 10 % des impressions publicitaires et de 14 % du prix moyen par publicité au T3. Le 30 octobre, Meta a perdu 1,53 %, Pinterest 2,81 % et Snap 5,99 %, bien moins que les 29,22 % de Reddit. Ces entreprises ne sont pas identiques et les cours seuls ne prouvent pas la causalité, mais l’avertissement de Reddit sur son trafic est plus spécifique qu’un effondrement général de la publicité numérique. [4][5][6][7]

Ce que cela signifie pour les vendeurs d’options

L’instantané différé Cboe couvrant la séance de vendredi indique une volatilité implicite à 30 jours de 64,90 %, en baisse de 16,03 points de pourcentage. Le flux porte l’horodatage du 31 octobre, 00:04:42, sans fuseau précisé; il a été consulté le 1er novembre à 16 h 21 HNE. [8]

Ce n’est pas une cotation en direct. Le rang de VI n’a pas été vérifié et une estimation à 30 jours ne décrit pas chaque prix d’exercice ou échéance. Vérifiez les cours en direct avant toute transaction. [8]

Pour la stratégie wheel, la question est de savoir si l’assignation reste économiquement acceptable après le changement de perspectives, pas si l’action paraît moins chère que jeudi. Un put garanti par liquidités engage des fonds pour acheter les actions au prix d’exercice; un call couvert conserve le risque de baisse des actions tout en plafonnant la hausse. Les résultats du 29 octobre sont passés, mais cela ne rend pas l’échéance du 6 novembre exempte de risque d’actualité. [9][10]

• Thèse : distinguer la trésorerie publiée de l’avertissement conditionnel sur l’audience.
• Risque : une prime ne protège pas contre une nouvelle forte rupture de cours.
• Scénario pédagogique de gestion : réévaluer les nouvelles informations avant de considérer un roulement ou une assignation comme la suite normale.

Les prochains points à surveiller

Il faut aussi distinguer le contexte macroéconomique de l’exécution propre à la société. L’emploi salarié non agricole américain n’a augmenté que de 29 000 en septembre et le chômage était de 4,2 %, selon la publication du 2 octobre. Ce sont des éléments de contexte pour la consommation et les budgets publicitaires, pas la preuve qu’ils ont causé la chute de Reddit vendredi. [11]

• 2 novembre : comparer la prochaine séance au plus bas de vendredi de 89,28 $ US et à son plus haut de 101,98 $ US; aucun n’est un support ou une résistance garanti. [1]
• 6 novembre, 8 h 30 HE : les données américaines d’emploi d’octobre précèdent l’échéance d’options de ce jour. [12]
• Pendant le T4 : surveiller toute mise à jour datée sur les renvois de recherche et les essais de connexion à l’étranger. Aucune date exacte de lancement ni des prochains résultats n’est affirmée ici. [3]

La distinction utile oppose un trimestre rentable à une audience future durable. Reddit a démontré le premier. Ses propres informations laissent la seconde question ouverte : une décote après résultats ne constitue donc pas, à elle seule, une thèse de vente d’options.

Photo : Coolcaesar / Wikimedia Commons, CC BY-SA 4.0; recadrée et redimensionnée, adaptation sous la même licence. Photo d’archives d’un immeuble en février 2021, pas une image des bureaux actuels ni des résultats.