Palantir double presque ses ventes, mais les contrats suivent moins vite

Les ventes bondissent; les prochains contrats comptent

Palantir a publié un troisième trimestre remarquable après la clôture du 2 novembre : le chiffre d’affaires progresse de 96 % sur un an à 2,313 milliards USD, et le bénéfice dilué par action atteint 0,44 USD selon les normes GAAP comme en données ajustées. Pourtant, le relevé Nasdaq du 3 novembre à 06 h 49 HE affichait 163,64 USD, soit −14,70 USD ou −8,24 % face à la clôture du lundi. Cet affichage horodaté avant ouverture n’est ni une cotation exécutable en direct ni le rendement d’une séance terminée. 1 2

La tension oppose le chiffre d’affaires déjà réalisé aux affaires potentielles. Les ventes commerciales américaines ont bondi de 148 % à 984 millions USD, dépassant pour la première fois les 953 millions du secteur public américain. Mais leur valeur totale de contrats, ou TCV, n’a augmenté que de 11 %, à 1,463 milliard USD; celle de l’ensemble du groupe a progressé de 6 %, à 2,918 milliards USD. Ce contraste aide à comprendre la prudence malgré les ventes solides, sans établir une cause unique à la baisse du titre. 1

La croissance dépasse le simple discours sur l’IA

Le moteur déclaré est l’expansion des deux activités américaines : les ventes commerciales progressent de 29 % par rapport au trimestre précédent, et celles du secteur public de 18 %. La valeur restante des contrats commerciaux américains atteint 6,517 milliards USD, en hausse de 79 % sur un an mais de seulement 4 % sur le trimestre. La demande se traduit donc en chiffre d’affaires, tandis que le renouvellement du portefeuille d’affaires pose une question distincte. 1

La TCV n’est ni un chiffre d’affaires comptabilisé ni un carnet garanti. Palantir la définit comme la valeur potentielle des contrats sur leur durée, en supposant l’exercice des options des clients et l’absence de résiliation; beaucoup permettent une résiliation, notamment pour convenance. Les signatures d’un trimestre ne garantissent donc pas les ventes futures et ne prouvent pas non plus la fin de la croissance. 1

La qualité du bénéfice mérite la même attention. Le résultat opérationnel GAAP s’établit à 1,085 milliard USD, contre 1,427 milliard ajusté, soit des marges arrondies de 47 % et 62 %. L’ajustement exclut les rémunérations en actions et les charges patronales associées. Le point médian de la prévision de chiffre d’affaires du quatrième trimestre, 2,651 milliards USD, dépasse d’environ 14,6 % le chiffre exact du T3, 2,313411 milliards USD : une hausse séquentielle implicite, pas une prévision d’analystes. 1

Distinguer la réaction aux résultats du reste du marché

La clôture du lundi à 178,34 USD était déjà inférieure de 5,77 USD, soit 3,13 %, aux 184,11 USD du vendredi, avant la publication des résultats. La barre quotidienne Yahoo du 2 novembre indique 36 476 600 actions, contre 23 056 775 en moyenne sur les 20 séances précédentes : 1,58 fois la normale. Il s’agit du volume quotidien historique du lundi, et non du volume avant ouverture du mardi. 2 3

Les éditeurs de logiciels d’entreprise n’ont pas évolué ensemble lundi : Salesforce recule de 1,30 %, ServiceNow gagne 0,85 % et le FNB QQQ, fortement exposé à la technologie, perd 1,36 %. Cette comparaison contrastée ne permet pas de qualifier tous les mouvements de vente uniforme du secteur. Par ailleurs, l’indice ISM manufacturier d’octobre passe de 54,5 à 55,5, tandis que l’indice des prix baisse de 77,9 à 75,2 : activité soutenue et pressions persistantes sur les coûts, sans explication directe des contrats Palantir. 4 5 6 7

Ce que cela signifie pour les vendeurs d’options

La stratégie wheel commence par une option de vente garantie par des liquidités et peut se poursuivre avec des options d’achat couvertes après assignation. Le vendeur d’une option de vente doit acheter les actions au prix d’exercice s’il est assigné, même après une forte baisse; une option d’achat couverte conserve le risque baissier de l’action et limite la hausse. Les résultats sont publiés, mais cela ne transforme pas le titre en placement de revenu à faible risque. 9 10

La volatilité implicite après résultats et son rang IV n’ont pas été établis indépendamment pour cet article avant la séance régulière des options. Un flux nocturne ne prouve pas quelle prime serait disponible après l’ouverture. Une baisse de volatilité peut réduire la valeur d’une option vendue, toutes choses égales par ailleurs, mais un mouvement défavorable de l’action peut l’emporter; toute décision nécessiterait de nouvelles cotations, des écarts acheteur-vendeur et les modalités du contrat. 9 10

• Risque commercial : la valeur potentielle des contrats pourrait ne pas devenir du chiffre d’affaires au rythme attendu. 1
• Risque des options : la prime est limitée, mais une option de vente garantie par des liquidités peut subir une perte importante. 9
• Cadre de réévaluation : comparer des cours et une liquidité des options actualisés aux nouvelles perspectives; un ancien prix d’exercice n’est pas automatiquement une nouvelle occasion.

Les prochaines dates à suivre

• 3 novembre, 10 h 00 HE : données JOLTS de septembre sur les postes vacants, selon le calendrier BLS. 8
• 6 novembre, 08 h 30 HE : rapport sur l’emploi d’octobre, avant la clôture de ce vendredi. 8
• 10 novembre, 08 h 30 HE : IPC d’octobre, autre échéance de risque de marché, sans prévision du résultat. 8

Information pédagogique, pas un conseil financier personnalisé. Les options peuvent occasionner des pertes importantes; les exemples hypothétiques excluent les frais et ne promettent aucun rendement.

Photo : NOIRLab/NSF/AURA/T. Slovinský, CC BY 4.0; 21 mars 2022, recadrée/redimensionnée. Baies de serveurs d’archives au NOIRLab à Tucson, et non des équipements Palantir ou un déploiement actuel.