Film de la leçon
Regardez cette leçon en court film
Quatre cadrans — delta, theta, vega, gamma — et ceux qui travaillent pour le vendeur.
Ce que vous allez apprendre
- Lire le delta à la fois comme une direction et une probabilité approximative de finir ITM
- Expliquer le theta, le vega et le gamma du point de vue du vendeur
- Savoir quels Grecs vous aident et lesquels respecter
Les Grecs ont l'air effrayants mais ce ne sont que des jauges sur un tableau de bord. Chacun vous indique comment le prix d'une option réagit à une chose précise qui change : le cours de l'action, le temps, la volatilité, ou la vitesse de variation. Vous n'avez pas besoin de calcul différentiel — vous avez besoin d'intuition, et depuis le siège du vendeur c'est étonnamment simple.
Delta — direction et indice de probabilité
Le delta joue un double rôle. D'abord, il vous indique grosso modo de combien le prix de l'option bouge quand l'action varie d'un dollar. Ensuite — la partie que les traders de la roue adorent — sa valeur absolue est une estimation approximative de la probabilité que l'option finisse dans la monnaie. Un put avec un delta de 0,25 a environ 25 pour cent de chances de finir ITM, ce qui signifie environ 75 pour cent de chances de conserver le premium net et tranquille.
Faites une estimation
Vous vendez un put affichant un delta de −0,22. Quelle est, à peu près, la chance qu'il expire sans valeur ?
Theta — votre paie quotidienne
Le theta est l'érosion du temps rencontrée plus tôt : la valeur que l'option perd chaque jour rien que parce que le calendrier avance. En tant que vendeur, vous êtes short sur l'option, donc une érosion positive est un revenu. Le theta est le Grec qui travaille le plus dur pour vous.
Vega — la sensibilité à la peur et au calme
Le vega mesure de combien le prix de l'option bouge quand la volatilité implicite change. Une forte volatilité gonfle les premiums ; une volatilité qui s'apaise les dégonfle. En tant que vendeur, vous voulez généralement vendre quand la volatilité est élevée (premium riche) et profiter de son repli — une volatilité en baisse rétrécit l'option sur laquelle vous êtes short, ce qui est bon pour vous.
Gamma — la vitesse à laquelle bouge le delta
Le gamma est l'accélérateur. Il vous indique à quelle vitesse le delta lui-même change à mesure que l'action bouge. Le gamma est faible quand l'échéance est lointaine et grossit brutalement dans les derniers jours, surtout près du strike. C'est pourquoi une option short calme une semaine peut soudain osciller violemment juste avant l'échéance — un gamma élevé amplifie chaque mouvement.
Fig. 1Interactif
Delta
Direction + prob.
chance approximative de finir ITM
Theta
Votre ami
érosion quotidienne que vous encaissez
Vega
Vendre en haute vol.
une vol. en baisse aide le vendeur
Gamma
À respecter
s'envole près de l'échéance
Que feriez-vous ?
À vous de décider
Votre put SOFI 22 vendu a encore 4 jours. SOFI est à 22,30, pile sur le strike. Vous l'avez vendu 0,80 et il vaut maintenant 0,25 — l'essentiel du premium est déjà à vous.
À retenir
- Le delta est à la fois une sensibilité directionnelle et une probabilité approximative de finir ITM — un put de delta 0,30 a environ 70 pour cent de chances d'expirer sans valeur.
- Le theta (érosion du temps) est le revenu quotidien du vendeur ; le vega signifie que les vendeurs préfèrent vendre quand la volatilité est élevée.
- Le gamma accélère le delta et s'envole près de l'échéance, c'est-à-dire quand les positions short peuvent bouger le plus vite contre vous.
Point d’étape
Vérification des acquis
Répondez pour ancrer ce que vous venez d'apprendre.
Vous vendez un put avec un delta d'environ 0,30. Grosso modo, quelle est la chance qu'il expire sans valeur (bon pour vous) ?
Du point de vue d'un vendeur, quel Grec constitue le plus directement votre revenu quotidien ?
Pourquoi de nombreux traders de la roue ferment-ils ou roulent-ils une option short avant sa dernière semaine ?
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Contenu éducatif seulement — pas un conseil financier. Les options comportent un risque de perte et ne conviennent pas à tous les investisseurs.